河南這地方，繼蜜雪冰城之后，可能又要出一個(gè)明星上市公司了。最近，咱們熟悉的巴奴毛肚火鍋，它背后的母公司巴奴國(guó)際控股有限公司，正式向香港交易所提交了上市申請(qǐng)，打算在主板掛牌。這標(biāo)志著這家以高端形象著稱的火鍋品牌，正式踏上了資本市場(chǎng)的征程。
說(shuō)起巴奴，它現(xiàn)在的名頭很響，被稱為“火鍋界的愛馬仕”。為啥這么叫？因?yàn)樗u得確實(shí)不便宜，人均消費(fèi)要142塊錢，這可比火鍋界的“老大哥”海底撈貴了不少。但你知道嗎，巴奴的起點(diǎn)其實(shí)非常接地氣。24年前，也就是2001年，它的創(chuàng)始人杜中兵，一個(gè)原來(lái)做焦炭生意、攢下第一桶金的商人，在河南安陽(yáng)的街頭開出了第一家小店，就叫“巴奴火鍋”。
剛起步那會(huì)兒，巴奴也走過彎路，模仿過當(dāng)時(shí)如日中天的海底撈，甚至讓員工苦練甩面技巧。但創(chuàng)始人杜中兵后來(lái)在書里回憶說(shuō)，這條路走不通，學(xué)別人學(xué)得沒自信。于是，他果斷調(diào)整方向，不再拼服務(wù)，而是把全部心思放在了火鍋本身——食材的品質(zhì)和菜品的創(chuàng)新上。他們推出了招牌的“綠色毛肚”和“菌湯”，一下子打響了名號(hào)。2012年，巴奴正式改名“巴奴毛肚火鍋”，并且喊出了那句著名的口號(hào)：“服務(wù)不是巴奴的特色，毛肚和菌湯才是！”這擺明了就是要和海底撈劃清界限，走自己的路。
這個(gè)“產(chǎn)品主義”的策略非常成功。改名后的第一年，巴奴在鄭州的門店生意就火爆起來(lái)，翻臺(tái)率蹭蹭往上漲。從此，巴奴開始走出河南，向全國(guó)擴(kuò)張。根據(jù)他們提交的上市文件（招股書）顯示，到今年3月底，巴奴在全國(guó)39個(gè)城市已經(jīng)開了145家店。
雖然巴奴現(xiàn)在很紅，但它和很多靠資本快速催肥的網(wǎng)紅品牌不太一樣。成立24年來(lái)，它很少接受外部的投資。上市前，真正大規(guī)模投過它的外部投資機(jī)構(gòu)只有一家，叫做“番茄資本”。番茄資本前后投了三次，總共花了大約2.73億人民幣，拿到了巴奴7.95%的股份。這意味著，如果巴奴這次上市成功，番茄資本將是唯一一個(gè)分享到這場(chǎng)資本盛宴的外部投資方。
巴奴走高端路線，價(jià)格貴，但它的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)確實(shí)挺能打。招股書里公布了這幾年的成績(jī)單：收入從2022年的14.33億，增長(zhǎng)到2024年的23.07億；更關(guān)鍵的是，它在2023年就實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，2023年賺了1.02億，2024年賺了1.23億，今年一季度賺了5516萬(wàn)，收入也漲了25.7%。門店的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（21.5%）和翻臺(tái)率（每天3.2次）這些衡量運(yùn)營(yíng)效率的指標(biāo)也在穩(wěn)步提升。來(lái)巴奴吃飯的顧客越來(lái)越多，2024年服務(wù)了超過1680萬(wàn)人，比2022年多了近700萬(wàn)。按收入算，巴奴現(xiàn)在是中國(guó)最大的“品質(zhì)火鍋”品牌，在整個(gè)火鍋市場(chǎng)里也能排到第三，僅次于海底撈和呷哺呷哺。
選擇這個(gè)時(shí)候去香港上市，對(duì)巴奴來(lái)說(shuō)時(shí)機(jī)看起來(lái)不錯(cuò)。一方面，港股最近對(duì)消費(fèi)類公司挺友好，像蜜雪冰城這些公司在港股表現(xiàn)好，給市場(chǎng)帶來(lái)了信心。另一方面，巴奴自己現(xiàn)在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快，擴(kuò)張勢(shì)頭猛，正是吸引投資人的好時(shí)候。
不過，巴奴面臨的最大挑戰(zhàn)也很明顯：它這么貴，能大規(guī)模鋪開嗎？整個(gè)火鍋行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈得不行，已經(jīng)是紅海一片。為了搶生意，很多品牌都在降價(jià)，2024年全國(guó)火鍋的人均消費(fèi)已經(jīng)降到了77塊多，比前一年跌了8%以上。巴奴堅(jiān)持人均140左右的高端路線，如何在保持“高品質(zhì)”招牌的同時(shí)，又能快速開很多新店，這是一個(gè)需要平衡的難題。
巴奴在招股書里說(shuō)，計(jì)劃把上市募來(lái)資金的65%（大約25億港元）用來(lái)開新店，目標(biāo)是2026年到2028年這三年里，每年開50到60多家新店。按每家店前期投入500萬(wàn)算，這需要不少錢。有意思的是，就在遞交上市申請(qǐng)前不久，巴奴還給股東們分了7000萬(wàn)的紅利，這筆錢已經(jīng)發(fā)完了。這個(gè)舉動(dòng)，也顯示出公司在資本運(yùn)作上的一些考量。 現(xiàn)在，海底撈和呷哺呷哺已經(jīng)先一步在港股上市。巴奴作為沖擊“港股火鍋第三股”的新選手，它能否成功上市，以及上市后能否證明自己高端路線也能玩轉(zhuǎn)規(guī)?；?，都備受市場(chǎng)關(guān)注。這家從河南街頭走出來(lái)的火鍋店，正站在一個(gè)關(guān)鍵的路口。
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